数据资产 ABS 重启看现金流，电力数据已跑出两条路

7月24日，沪深交易所同步修订发布资产支持证券（ABS）审核指引，上交所《资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第2号——大类基础资产（2026年修订）》、深交所《审核重点关注事项（2026年修订）》均自发布之日起施行。

9月1日，财政部组织起草的《资产管理数据资产分类与代码》（GB/T 47949—2026）和《资产管理数据资产登记指南》（GB/T 47950—2026）实施；9月11日，国家数据产权登记服务系统上线试运行，首日公示56份登记凭证。

6月3日被窗口指导暂停的数据资产ABS，至今没有恢复申报。

确权这项已经落地，交易所问的是另一件事

分类与代码标准把数据资产归入"信息数据类无形资产"大类，下设结构化、半结构化、非结构化三小类；登记指南覆盖初始、变更、注销三个环节，要求资产台账与会计账簿衔接。

9月11日的登记系统把发证权收拢到三家机构。北京国际大数据交易所、上海数据交易所、深圳数据交易所进入全国数据产权登记机构目录，凭证有效期一般5年，一份凭证不用在每个省重做一遍。

交易所新规管的是另一套变量。两份指引通篇没有出现"数据资产"，但把基础资产的通用底线写实了：必须产生独立、持续、稳定、可预测的现金流，依赖原始权益人主体信用兜底的项目受严格限制。

新华财经6月11日引述清华大学金融学副教授高峰的观点：以数据收益权为底层资产的产品占比不足5%。2026年前四个月的数据资产ABS发行量，已超过2025年全年。

窗口没开，项目照样在终止。8月31日，深交所披露"江西信担-赣鄱1269数据资产1-5号"专项计划终止，拟发行10亿元；此前，"联储-申港-扬州融担"（30亿元）、开封文旅数据资产第1期（1.93亿元）也相继终止。

第一条在电网侧。国家电网"电e金服"的"电e证""电e信"以企业真实用电行为做信用基础，2026年上半年江苏全省这一业务累计融资99.11亿元。

贵阳的做法更具体：贵阳大数据交易所对一家食用菌企业的24个月用电数据做脱敏画像，贵阳农商银行据此发放1000万元信用贷款，从申请到放款22个工作日。这一路的数据盘点在供电公司手里。

第二条在负荷侧，数据本身就是质押物。厦门福建德肯能源的"零碳智慧园区能效数据集"2025年11月6日取得登记证书，来源标注"自行生产"，内容是节能设备运行数据，应用场景为设备运维，随后列入厦门首批数据产权质押融资项目。

乌海的链条更长。狮城新能源科技在深圳数据交易所完成充电桩能效功率数据集的登记与入表，从乌海银行获得300万元质押贷款；2026年7月23日，同一批脱敏数据完成场内交易，买方是中国人寿财险内蒙古分公司乌海中心支公司，用于车险定价。

第二条路的卡点在企业自己身上：要拿得出权属清晰、且对得上具体收费场景的数据资产。

5月20日，"中信建投-金融街证券-青岛数据-青岛融担-数据资产1-10期资产支持专项计划"在深交所发行，储架10亿元，首期5.32亿元，超额认购3.72倍，加权票面成本2.29%。

结构分四层。债务人把数据资产质押给信托公司，信托公司发放贷款形成基础资产；原始权益人（联易盛供应链服务武汉有限公司）做保理后出让给专项计划；青岛增信担保提供差额补足。质押登记在中登网完成，质押率不高于100%。

入池数据覆盖智慧园区能源管理、外贸综合服务、供水管网、文旅消费、公共交通。

按7月新规再量一遍。如果去掉差额补足，资产池内的现金流仍能覆盖本息，这一单落在新规鼓励的一侧；如果去掉之后还款来源只剩借款企业的经营信用，它与暂停前被劝退的项目在结构上没有区别。

入池清单里的智慧园区能源管理，是能源类数据离资本市场最近的一次，这一类数据的持有方多数是园区与楼宇的运营主体。

财务与资产管理岗先做数据资源清单，逐条标明来源，把自行采集、协议取得、公开收集分开归类。类别混在一起，后面每道程序都要返工。

商务与法务岗翻一遍能源服务合同里的数据条款：权属归谁、授权期限多长、是否允许质押与再许可。授权期限短于产品存续期，项目在存续期就会出问题。

顺序上，先确认这批数据能不能形成一份持续收费的产品，再去找评估机构。收入只出现在项目验收单里，评估值接近零，评估费照付；每月有客户为数据 API 或能效报告单独付订阅费，它就站在新规要的那一侧。

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