7月10日，无锡高新区科创产业发展集团在上海证券交易所发行"26科产K1"，规模6亿元、期限5年，票面利率2.03%，全场认购3.1倍。这是全国首单专项用于Token算力工厂建设的科技创新公司债券，募集资金投向无锡燧弘华创Token工厂项目。
钱为什么现在能发到算力头上
三个时间点凑在了一起。2025年5月，中国人民银行、证监会联合发布公告支持发行科技创新债券，债市"科技板"落地。据财联社援引Wind统计，新政落地以来科创债累计发行约3.02万亿元，涉及发行人约1100家。
2026年3月，国家数据局将Token定名"词元"，并披露我国日均词元调用量已超140万亿，较2024年初的1000亿增长超千倍。同年政府工作报告首次写入"算电协同"。
科创债的募投口径随之变细。2025年8月，数据港发行首只算力科创债；2026年1月，无锡创投发行全国首单"人工智能+具身智能"双主题科创债；2月，均普智能发行首单AI+人形机器人科创债；7月，轮到Token量产环节。资金用途从泛泛的"科技研发"细化到具体的量产基础设施，市场给AI资产的定价颗粒度在下沉。
2.03%的利率是主体信用给的
拆开这笔债券看，低利率来自三件事：发行人是AA+评级的无锡高新区国资平台，募投项目是"东数西算、算电融合"的稀缺标的，5年期匹配算力基建的长回收周期。业内人士将其概括为地方产业资本以"股权投资+债券融资"，为重资产项目匹配多层次资金。
有报道把这件事表述为"算力数据资产获得资本市场估值认可"，这个口径偏宽。本期债券是募投资金投向了生产词元的工厂，算力资产作为独立底层资产进入定价与增信环节，目前尚无先例。信号在另一处：Token工厂按有效词元产出计费，交付物从"服务器跑了多少小时"变成"产出了多少个可用词元"。可计量的产出，是资产能被定价的前提。
数据资产融资的真实水位
对照数据侧，融资规模差着两个数量级。2025年11月，内蒙古乌海一家充电桩运营企业以确权登记后的充电数据资产，从乌海银行获得300万元质押贷款；2026年7月，该企业又把脱敏后的充电数据卖给保险公司用于车险定价。2026年4月，云南昭通以城市停车数据质押获得交通银行1000万元融资，利率2.7%。9月初，雄安一家建筑科技企业以BIM建模数据获得建行授信200万元。
入表一侧，约145家A股上市公司在2026年半年报中披露数据资源入表，合计约36亿元，较2025年年报首次回落。财政部在2025年年报工作通知中明确，不得将不符合资产定义的数据资源确认为资产，不得将前期已费用化的数据资源重新资本化。入表从扩面进入从严阶段。
电力行业已有闭环样本。2026年4月，国网辽阳供电公司完成电力行业首个地市级数据资产入表全流程闭环，"电力营商环境服务数据集"等两个数据集获得北京国际大数据交易所数据产权登记证书。
第一道门槛刚被拆掉
数据资产融资卡得最久的环节是确权。7月1日，国家数据局印发《数据产权登记工作指引（试行）》（国数综政策〔2026〕35号），统一了登记对象、流程、审查标准和登记效力。9月11日，国家数据产权登记服务系统上线试运行，北京、上海、深圳三家数据交易所纳入首批登记机构目录，登记凭证可用于数据流通交易、资产入表、融资担保等场景，有效期一般5年。
乌海、昭通、泊头这些已落地案例的路径一致：先确权登记，再入表，再评估，最后质押或交易。辽阳的入表同样把登记证书作为前置件。登记凭证现在是整条链路的起点。
负荷侧企业按什么顺序做
对园区、楼宇、工厂的用能数据持有方，顺序比速度重要。第一步选场景，辽阳的做法是从三四个高价值场景切入，比如区域用电分析、市场化交易服务。第二步确权，通过全国统一登记系统拿到凭证。第三步做成本归集与入表准备，依据财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财会〔2023〕11号）。第四步让数据产品先产生真实收入，场内挂牌或签服务合同。
带一个条件判断：如果数据产品没有真实交易流水，评估价格再高，银行与交易所也不会接。先跑通场景收入，再谈质押融资。
星闪海辰科技（深圳）有限公司面向园区、楼宇、医院、学校、工厂等负荷侧配电场景，以AIoT感知设备采集真实用能数据，通过EVOS能源价值运营系统完成数据治理与语义标识加工，把用电数据变成可确权、可运营的数据资产，为企业数据资产入表与融资储备底层素材。公司是星闪联盟核心会员、华为生态伙伴，国内首台（套）星闪鸿蒙智能配电设备研发单位。
信源
- 上交所：《关于无锡高新区科创产业发展集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券（用于Token算力工厂）挂牌的公告》（上证公告(债券)〔2026〕3020号）
- 天风证券官网：《天风证券助力科产集团成功发行全国首单用于Token算力工厂科创债券》（2026年7月10日发行）
- 财联社/科创板日报：《科创债新"玩法"，首单Token算力工厂项目落地，累计发行已超3万亿》（2026年8月4日）
- 国家数据局：《国家数据产权登记服务系统上线试运行》（2026年9月11日）；新华社《数据有了"身份证" 将迎多重利好》（2026年9月12日）
- 国家数据局/新华社：《我国日均词元调用量超140万亿》（2026年3月24日）
- 财政部：《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（财会〔2023〕11号，2024年1月1日施行）
- 中央财经大学资产评估研究所：A股上市公司2026年半年报数据资源入表统计
- 深圳数据交易所：乌海新能源充电桩数据产权登记与质押融资案例（2025年11月300万元质押贷款、2026年7月场内交易）
- 人民网：《昭通发展集团：停车数据融资1000万元》（2026年4月17日）
- 中国金融新闻网：《雄安新区首笔数据资产质押贷款登记业务成功落地》（2026年9月8日）
- 新华网：《国网辽宁电力数据资产化创新实践获认可 "辽阳方案"打造行业基层样板》（2026年4月17日）
- 腾讯新闻/中诚信国际研究院点评：26科产K1发行结构分析（2026年8月28日）
